水泥等建材產(chǎn)品受物價(jià)影響的波動(dòng)

9月14日，H股水泥行業(yè)持續下跌，跌幅從2%到9%不等。這是繼9月13日水泥行業(yè)下跌6%至11%后的又一次下探。一周內跌勢不止。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)水泥行業(yè)在上演了一場(chǎng)超跌反彈后再度下跌。除此之外，建材類(lèi)各行業(yè)大都下挫，缺乏亮點(diǎn)。

“1000萬(wàn)套保障房相當于2010年全年商品住房銷(xiāo)售量。”這是年初保障房計劃給予建材行業(yè)的強心針，然而到了9月，這劑強心針開(kāi)始有些后繼乏力。

建材需求不足

“我認為，繼2010年水泥產(chǎn)量創(chuàng )新高后，2011年水泥市場(chǎng)需求依舊旺盛，有可能接近21億噸。”這是今年3月中國水泥協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)孔祥忠的表述。彼時(shí)，意氣風(fēng)發(fā)的不僅是孔祥忠，整個(gè)行業(yè)都透著(zhù)得意。其中較重要的判斷理由是1000萬(wàn)套的保障房建設，“這將會(huì )帶來(lái)水泥需求新增量約1.5億噸。”

同樣對保障房充滿(mǎn)期待的還包括鋼材市場(chǎng)，中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)的分析師胡艷平就曾表示，1000萬(wàn)套保障房能帶動(dòng)用鋼3200萬(wàn)~3500萬(wàn)噸。

也許正是對未來(lái)市場(chǎng)的期待甚高，從去年年底開(kāi)始水泥企業(yè)加速擴張，2010年10月冀東水泥鳳翔公司4500噸生產(chǎn)線(xiàn)、11月巨龍建材甘肅張掖2500噸生產(chǎn)線(xiàn)、2011年1月禮泉海螺2條5000噸生產(chǎn)線(xiàn)、2月甘肅臨洮三易公司3000噸生產(chǎn)線(xiàn)陸續投產(chǎn)……

產(chǎn)能擴張再加上其后的信貸收緊周期，直接后果是“行業(yè)凈現金的表現無(wú)明顯改變，平均應收賬款周轉天數亦由去年同期的81天，增至137天。”這是9月12日瑞銀的研究報告的數據。同一時(shí)間，瑞信也發(fā)表研究報告指出，近日鋼價(jià)走弱，其中上海地區的每噸鋼價(jià)自8月中至今下跌約10美元，或反映水泥需求有下降趨勢，該行仍憂(yōu)慮水泥需求，對內地水泥行業(yè)維持“負面”看法。同時(shí)瑞信預計，大型水泥股若可保持上半年的盈利水平，股價(jià)將有25%至50%的上升潛力。但假如每噸水泥毛利下跌25至30元人民幣，股價(jià)則有可能下跌20%至60%。

果然，9月****周全國水泥市場(chǎng)價(jià)格持續下挫，環(huán)比跌幅0.77%，主要在華中地區的湖南、湖北以及西南地區重慶等地，價(jià)格每噸下調20~50元。重慶此次跌幅較大，每噸下挫了40~50元。據長(cháng)江證券分析師鄒戈認為：“這主要由于緊縮和調控政策效應釋放，8月以來(lái)投資需求受到影響。”而價(jià)格聯(lián)盟在需求持續萎靡的情況下承受到壓力，而重慶地區由于產(chǎn)能大幅釋放，對長(cháng)江中下游價(jià)格形成壓制。據重慶水泥協(xié)會(huì )統計，上半年重慶投產(chǎn)7 條生產(chǎn)線(xiàn)，折合水泥1200 萬(wàn)噸，下半年還將有4 條800 萬(wàn)噸產(chǎn)能釋放。

保障房拉動(dòng)效應不明顯

與水泥的萎靡相比，被建材行業(yè)寄予厚望的保障房依舊是一往無(wú)前地“開(kāi)工”。數據顯示，全國保障房開(kāi)工率一片紅火，7月全國開(kāi)工率是72%，而8月開(kāi)工率已經(jīng)飆升到86%。

其中有5省開(kāi)工率已經(jīng)超100%。這意味著(zhù)8月當月保障房又有近140萬(wàn)套房子開(kāi)工。

然而這龐大的開(kāi)工率卻未能惠及下游市場(chǎng)，甚至房地產(chǎn)行業(yè)本身的數據也再放緩。國家統計局9日公布的數據顯示，1~8月份全國房地產(chǎn)投資增速較前7個(gè)月下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內專(zhuān)家由此推斷，8月份當月，全國房地產(chǎn)投資增速下降了2至3個(gè)百分點(diǎn)，回落態(tài)勢明顯。

“上一個(gè)項目的資金還沒(méi)有到位，現在我們只能拉長(cháng)建設周期。”華南一位承建商告訴記者，這位承建商承接了廣州、深圳、廈門(mén)等地的保障房項目，但據其表示保障房建設速度一直不快，特別是七八月保障房加速開(kāi)工時(shí)。“攤子鋪得太大了，反而建得都慢。”他告訴》記者，這種情況下，水泥、建材的采購只能先拖著(zhù)。

這種情況并非僅僅發(fā)生在華南地區，“保障房目前處于‘快速開(kāi)工，有限投資’的階段”研究機構莫尼塔分析師王沛表示。該機構通過(guò)在北京、重慶、蘭州以及南京等地的實(shí)地調研發(fā)現，保障房實(shí)際投資水平與在建水平明顯背離。“較近幾個(gè)月，房地產(chǎn)實(shí)際投資增速（剔除價(jià)格因素影響）要明顯低于房地產(chǎn)在建面積增速。我們認為這其中可能的一個(gè)解釋是，一部分新開(kāi)工保障房雖然轉入在建面積統計，但并沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)際的投資拉動(dòng)。”

與上述承建商的判斷一樣，保障房面臨較大的問(wèn)題就是資金來(lái)源。目前保障房建設資金主要是中央和地方一級的財政劃撥、土地出讓金凈收益、公積金盈余等。這與保障房龐大的資金需求相比無(wú)疑是杯水車(chē)薪，而從年初開(kāi)始“研究”的保障房融資渠道，但現在為止依舊處于“研究”階段。7月發(fā)改委提出“地方政府可以發(fā)行公司債支持保障房建設”，但這些公司債的發(fā)行緩慢，大多依舊處于審批階段。

數據顯示，上半年商業(yè)銀行在新增4萬(wàn)多億貸款的情況下，除國開(kāi)行外，各商業(yè)銀行新增的保障房貸款僅占新增貸款約1%。“銀行也不愿意借錢(qián)給保障房項目。”一商業(yè)銀行廣州分行的信貸負責人表示，特別在今年“大家都借不到錢(qián)的情況下”。數據顯示，去年保障房借貸成本大致為基準利率下浮10%（大概為5.25%），而今年融資成本為基準利率上浮10%（大概為5.9%）。即便地方政府愿意接受更高的融資成本，商業(yè)銀行在利益驅使下，也不愿貸款予保障房。“基準利率上浮30%都有企業(yè)搶著(zhù)要。”上述銀行負責人表示。“前保障房貸款大部分為短期貸款，這也間接限制了保障房建設的速度。”王沛認為。

在不少人對保障房拉動(dòng)投資心存疑惑之時(shí)，金元期貨研究中心研究員王震卻相當樂(lè )觀(guān)：“7月份開(kāi)工72%，目前已開(kāi)工86%。去年年底的建成率在65%，今年應該會(huì )超過(guò)這個(gè)數。”他認為有兩個(gè)依據，首先是商品房市場(chǎng)調控，為防止樓市崩盤(pán)，必然要建保障房。今年中秋佳節，全國樓市一片冷清。北京的房地產(chǎn)交易管理數據顯示，中秋節3天的假期的住宅簽約只有407套，比去年跌45%，成交量創(chuàng )下有記錄以來(lái)新低。廣州的中秋前兩天的平均成交量也倒退55%，上海的9月前11天的成交也只有近6年以來(lái)平均成交量的46%。“這種情況下保障房會(huì )被賦予更大影響”。其次是明年換屆年，本屆領(lǐng)導需要留下政績(jì)。